资本支出_Capital Expenditure

什么是资本支出（CapEx）？

资本支出（CapEx）是公司用于获取、升级和维护诸如物业、工厂、建筑、技术或设备等实物资产的资金。CapEx通常用于公司进行新项目或投资。对固定资产的资本支出包括如果屋顶的使用寿命得到延长而修复屋顶、购买设备或建造新工厂等。

这种类型的财务支出是公司为了扩大运营范围或为未来增加经济利益而进行的努力。

关键要点

• 资本支出是为Goods或服务支付的款项，这些款项被记录或资本化在公司的资产负债表上，而非在损益表上计入费用。
• 支出对公司来说至关重要，因为它们需维护现有的物业和设备，并投资于新技术及其他资产以实现增长。
• 如果某项支出的使用寿命少于一年，则该项支出应在损益表中作为费用处理，而不是资本化，因此不被视为CapEx。
• 运营支出（OpEx）是用于企业日常运营的短期支出，和CapEx不同。
• CapEx的例子包括购买土地、车辆、建筑物或重型机械。

理解资本支出（CapEx）

CapEx可以告诉我们一家公司在现有和新固定资产上的投资额，以维持或发展其业务。它是公司资本化或在资产负债表上作为投资显示的任何类型的费用，而非在损益表上作为支出。资本化资产要求公司将支出的成本分摊到资产的使用寿命中。

公司可能拥有的资本支出金额取决于其所在的行业。其中一些资本支出密集的行业，如石油勘探与生产、电信、制造和公用事业，通常拥有较高的资本支出水平。

CapEx可以在公司现金流量表的投资活动现金流中找到。公司可以通过不同的方式突出显示CapEx。你可能会看到它被列为资本支出、物业、工厂和设备（PP&E）的购买，或收购支出。

也可以通过公司的损益表和资产负债表的数据来计算资本支出。寻找当前期间记录的折旧费用。在资产负债表上找到当前期间的物业、工厂和设备线项余额。

找到公司上一个期间PP&E的余额。取两者之间的差额以找出公司的PP&E余额的变化。将PP&E的变化加上当前期间的折旧费用，以得出公司的当前期间CapEx支出。

CapEx的类型

许多类型的资产可以为公司带来长期价值。几种类型的购买可能被视为CapEx。

• 建筑物可用于办公空间、商品制造、库存存储或其他目的。
• 土地可用于进一步开发。会计处理可能因土地是作为投机性长期投资而专门持有而有所不同。
• 设备和机械可用于制造商品，并将原材料转化为可销售的最终产品。
• 计算机或服务器可用于支持公司的运营方面，包括物流、报告和运营沟通。软件在某些情况下也可视为CapEx。
• 家具可用于装饰办公室建筑，使其空间可供员工、客户和顾客使用。
• 车辆可用于运输货物和接送客户，或供员工进行商务用途。
• 专利在权利通过产品开发实现后可具有长期价值。

CapEx的公式与计算

$\begin{aligned} &\text{CapEx} = \Delta \text{PP\&E} + \text{当前折旧} \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{CapEx} = \text{资本支出} \\ &\Delta \text{PP\&E} = \text{物业、工厂和设备的变化} \\ \end{aligned}$

资本支出也用于计算可分配给股东的自由现金流（FCFE）。这是可用于股东的现金量。FCFE的公式为：

$\begin{aligned} &\text{FCFE} = \text{EP} - ( \text{CE} - \text{D} ) \times ( 1 - \text{DR} ) - \Delta \text{C} \times ( 1 - \text{DR} ) \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{FCFE} = \text{自由现金流} \\ &\text{EP} = \text{每股收益} \\ &\text{CE} = \text{CapEx} \\ &\text{D} = \text{折旧} \\ &\text{DR} = \text{债务比率} \\ &\Delta \text{C} = \Delta \text{净资本，净营运资本的变化} \\ \end{aligned}$

或者，它可以这样计算：

$\begin{aligned} &\text{FCFE} = \text{NI} - \text{NCE} - \Delta \text{C} + \text{ND} - \text{DR} \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{NI} = \text{净收入} \\ &\text{NCE} = \text{净资本支出} \\ &\text{ND} = \text{新债务} \\ &\text{DR} = \text{债务偿还} \\ \end{aligned}$

重要提示： 公司CapEx越高，FCFE就越低。

特殊考虑

CapEx指标用于多种比率的公司分析，除了分析其在固定资产上的投资。现金流与资本支出比（CF-to-CapEx）与公司利用自由现金流获取长期资产的能力相关。当企业经历大规模和小规模资本支出的周期时，CF-to-CapEx比率通常会波动。

比率大于1.0可能意味着公司的运营产生了购置资产所需的现金。比率低于1.0可能表明公司在现金流入方面存在问题，并且面临购买资本资产的困难。比率低于1的公司可能需要借款来资助其资本资产的购买。

CapEx与运营支出（OpEx）

资本支出不应与运营支出（OpEx）混淆。运营支出是为满足企业日常运营成本而发生的短期支出。与资本支出不同，运营支出可以在发生的同一年完整抵扣公司的税款。

当资产是新购买的资本资产或预期使用寿命超过一年，或改善现有资本资产的使用寿命时，该支出被视为CapEx。通常该费用应在发生的年份全额扣除，但如果支出是维护资产的现有状态（如修理），则可按情况处理。

CapEx的例子

苹果公司（Apple, Inc. (AAPL)）在2023财年末的财务报表中报告总资产为3526亿美元。在此金额中，它记录了437亿美元的物业、工厂和设备，扣除累计折旧。

这些余额遵循一般公认会计原则（GAAP）。公司在会计处理CapEx时必须遵循的规则、处理方式和政策通常与苹果公司的处理方式相同。

苹果的资产负债表将所有物业、工厂和设备汇总为一行，但通常要求在财务报表的附注中报告更多关于物业、工厂和设备的信息。这些补充信息解释了苹果的毛PP&E为1146亿美元，其中包括789亿美元的机械、设备及内部使用软件。

物业、工厂和设备的余额被其累计折旧余额所减少。在本例中，苹果使用了1146亿美元中709亿美元的CapEx。该类CapEx的账面价值为437亿美元。

使用CapEx的示例

假设ABC公司在本财年有74.6亿美元的资本支出，而XYZ公司在同一财年购买了价值12.5亿美元的PP&E。ABC公司和XYZ公司在本财年的经营现金流分别为145.1亿美元和68.8亿美元。

CF-to-CapEx的计算如下：

$\begin{aligned} &\text{CF/CapEx} = \frac { \text{经营现金流} }{ \text{CapEx} } \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{CF/CapEx} = \text{现金流与资本支出比} \\ \end{aligned}$

使用这个公式，ABC的CF-to-CapEx为：

$\begin{aligned} &\frac { 145.1\ \text{亿美元} }{ 74.6\ \text{亿美元} } = 1.94 \\ \end{aligned}$

XYZ的CF-to-CapEx为：

$\begin{aligned} &\frac { 68.8\ \text{亿美元} }{ 12.5\ \text{亿美元} } = 5.49 \\ \end{aligned}$

需要注意的是，这是一个行业特定的比率，只应与另一家具有相似CapEx需求的公司的比率进行比较。

CapEx是什么类型的投资？

CapEx是公司为发展或维持其业务运营所做的投资。资本支出比日常运营支出少可预测且不太稳定。公司购买昂贵的新设备将把该投资视为资本支出，因此会在其使用寿命内逐年折旧该设备的成本。

CapEx是否可抵税？

资本支出并不是直接可抵税的，但它们可以通过产生的折旧间接减少公司的税负。如果公司购买一台价值100万美元、使用寿命为10年的设备，则每年可计算10万美元的折旧。在此情况下，该折旧将每年减少公司的税前收入10万美元，进而降低其所得税。

CapEx与OpEx的区别是什么？

资本支出与运营支出的关键区别在于，运营支出是定期和可预测性发生的，如租金、工资和公用事业费用。资本支出则发生得更少且不规律。运营支出显示在损益表上，并且可全额抵税。资本支出只是通过产生的折旧来减少税收。

CapEx的例子是什么？

当公司收购一辆用于扩充车队的车辆时，该购置通常被资本化并视为CapEx。该车辆的成本将在其使用寿命内逐步折旧，而收购最初会记录在公司的资产负债表上。

这与运营支出（如加油的费用）处理方式不同。燃油的使用寿命相对较短，因此其费用会立即列入支出，并作为OpEx处理。

总结

资本支出是公司进行的购置，并在资产负债表上资本化，而非在购买时完全作为费用处理。资本化的资产可以在其使用寿命内被计入，进行折旧。CapEx能告诉我们公司在现有和新固定资产上的投资，用以维护或发展其业务。